今年以来，A股波动剧烈、板块轮动迅速，不少去年热门的板块，在一季度剧烈回调，一些热门基金净值也遭遇了不同幅度的下挫。如何在震荡市中获得比较好的收益，成为摆在投资者面前的一道难题。在此背景下，均衡布局成为部分公募基金经理的应对策略。
其中，被业内称为“多元平衡战将”的贾鹏，在这一策略上深耕多年，已是得心应手，操盘的多只产品获得了非常可观的超额收益。近期，贾鹏的升级新作——银华多元回报一年持有期混合基金于7月5日开始发行，与其过往产品类似，力争让投资者有良好投资体验感的同时，收获优异的长期回报。
十二年多元平衡战将
据公开资料显示，贾鹏拥有北京大学经济学与香港大学金融学双硕士学位。2008年起先后任职于银华基金、瑞银证券、建银基金，2014年起担任银华基金经理。12.5年的丰富从业经验里，贾鹏在A股、H股中历练丰富，具有宏观研究及股票研究复合背景，形成了较为稳定的投资风格。
总结来说，就是四个字——“多元平衡”，擅长追求风险预算约束下的长期稳健回报。在这一理念下，贾鹏在投资中创造alpha的能力极强。
在贾鹏看来，基金投资是要追求长期稳健复合收益的，重视长期业绩，不盲从追逐短期排名。在资产配置上，他重视大类资产，遴选中长期视角的性价比资产，规避短期择时或主观判断，这样才能让客户有较好的风险收益。并且，在贾鹏的统筹下，投研团队分工明确，联合行业专家进一步提升组合的进攻性，挖掘细分资产的alpha。
那么，贾鹏是如何实现平衡配置的呢？
第一、不同行业不同策略。长期以消费行业作为基础配置，根据行业景气度变化配置科技行业；对于周期性行业，只有在大周期向上时配置。
第二、个股性价比出发。不以排名为导向，从股票本身的性价比出发决定仓位，从个股研究决定持仓结构。
第三、配置比例设定上限。避免组合走极端，单个行业配置设定配置上限。
第四、组合动态优化。建立行业分析比较框架，通过比较行业动态调整行业配置以实现组合的动态优化。
具体到选股，贾鹏主要通过“三步选股法”，从行业到公司再到估值，筛选优质个股。
首先，研究行业的成长空间和竞争格局。因为对生命周期靠前的行业，对增长空间的要求更高。在成熟期行业，则希望看到良性的竞争秩序。
其次，分析公司本身的竞争优势以及管理层。重点关注公司是否具备长期的护城河，并且管理层是足够优秀、勤勉、可信赖的。“好的管理层从3个方面衡量：格局、能力、操守。”贾鹏认为。
最后，也要衡量估值匹配度。关注公司未来业绩增长与短期估值匹配程度，这主要是相对短期的考量。
长期业绩不俗 实力出色
在多元平衡的投资策略下，贾鹏在管的多只基金均实现了不俗的业绩。目前，其管理的银华多元视野、银华多元动力等多只基金，合计规模超193亿元，此外，贾鹏还同时管理着社保基本养老组合。
而银华多元视野，则是贾鹏贯彻投资策略的代表之作。截至5月底，银华多元系列代表作——银华多元视野成立以来收益201.30%，相较同期上证指数(28.78%)，获得了172.52%的超额收益。
除了可观的超额收益，该产品在控制回撤能力上也十分出色。数据显示，除2020年以外，该基金回撤幅度均低于同期偏股混合型基金指数。成立以来，银华多元视野大回撤幅度为-23.65%，同期偏股混基大回撤为-28.16%。
从定期报告持仓来看，截至一季度末，银华多元视野灵活配置前十大持仓股中消费股占4席，五粮液、贵州茅台、盐津铺子、绝味食品分别位列第一、第二、第八和第十大持仓，这也契合贾鹏以消费行业作为基础配置的理念。其他几大持仓涵盖了制造、保险、科技、医药等行业，配置多元均衡，京沪高铁、中国太保、迈瑞医疗、迈瑞医疗均在其列。
推前几个季度看，贵州茅台等消费股一直在银华多元视野灵活的前十大持仓内，消费类股票作为基金配置的“基石”始终未变。
得益于多元平衡的投资风格，该基金给投资者创造了可观的超额收益。而贾鹏即将发行的新作——银华多元回报一脉相承，并且还有不少升级之处。
例如，相较于前作只能投资A股，新产品可同时投资港股标的，投资范围更广，有望深挖港股的优质标的。另外，与既往产品不同，新作设置了1年的封闭持有期，力争让持有人享受复利价值。这样设置的好处在于，可以减轻频繁申赎导致的流动性压力，让基金经理更专注为持有人创造长期收益回报。
值得一提的是，拟任基金经理贾鹏将在首发期间跟投168万元，并承诺在任期间绝不赎回，还会不断增持，和投资者共担风险和收益。
后市展望：寻找高景气行业
尽管今年的市场行情阴晴不定，但贾鹏总体认为，虽然短期内可能需要降低收益预期，但长期对资本市场依然保持乐观态度。
具体到宏观层面，他认为，中国这边仍是“风景这边独好”。原因在于，后疫情时代中国经济复苏韧性更强，并且今年增长动能将切换到出口和消费。
2020年，中国先于其他国家复苏；2021年，中国复苏走到后期，全球复苏深化共振可能使得中国的复苏韧性更强。另外，由于随着宏观逆周期调节政策逐渐退出，国内经济增长动能将从投资切换到出口和消费。
至于交易层面，尤其是A股今年春节后的大幅波动，贾鹏认为原因有二：首先是A股市场“核心资产”的微观交易结构过于拥挤，同时高估值股票对利率变动更为敏感；另外，“核心资产”的业绩增长优势边际弱化，中盘股盈利走强，这一点从中证500单季盈利增速超越沪深300就可看出。
他认为，观察全A的扣非业绩增速，至今已连续负增长9个季度，在历史上已是最长周期。结合今年的宏观经济增长判断，业绩增速将在今年4个季度维持正增长，是支持A股市场表现的重要支撑。因此，今年A股寻找高景气行业将是确定性投资机会。
贾鹏近日在某节目中表示，综合看近期A股将保持震荡走势，预计到年底，指数应该比较难有明显的趋势性行情，主要以把握结构性的机会为主。相对来讲做这类资产配置的时候，主要的出发点是基于估值，就是不同资产的性价比。
另外，对于港股市场，贾鹏认为其在全球市场中依然具有吸引力。他表示，虽然南下资金春节后出现“退潮”，但受益于全球风险偏好提高、资金流入新兴市场，低估值的港股市场依然值得关注。
具体到行业来看，今年以来估值大幅低于历史均值的行业有能源、电信、大宗、银行，而银行、保险、地产和电力等行业已修复至均值附近。
同时，贾鹏也明确指出，买股不如买基金，后者长期配置价值突出。“投资的目标是在承担风险的前提下，尽量获得好的收益。”贾鹏如是说。
根据数据显示，全市场主动权益基金近10年收益远超上证指数，其中股票型基金10年来收益达272.90%，偏股混合型基金则为223.61%，分别高于同期上证指数的239.31%和190.02%，而这份数据就是贾鹏敢于说出“买股不如买基金”这句话背后的底气。
在今年，行业风格轮番切换、黑天鹅事件频繁发生，单一投资或面临较大的波动。因此，贾鹏掌舵的银华多元回报或是投资者或许是比较好的选择。据悉，7月5日起，银华多元回报正式开始发行。
值得一提的是，作为业内为数不多成立满20年的老牌基金公司——银华基金旗下权益类产品整体交出了一份中长期皆优的成绩单。海通证券最新公布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》数据显示，截至6月30日，银华基金近5年权益类产品绝对收益率高达184.83%，在20家大中型基金公司中排名第二。
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