近段时间,关于5G商用接近落地的消息不断传来。今年6月,华为轮值董事长徐直军在上海世界移动大会上宣布,华为将于2018年9月30日推出基于非独立组网(NSA)的全套5G商用网络解决方案,2019年3月30日推出基于独立组网(SA)的5G商用系统。除了5G网络产品的时间表,华为将于2019年推出支持5G的麒麟芯片,并于2019年6月推出支持5G的智能手机。

此外,中兴通讯近期也顺利完成中国电信在雄安、苏州的5G试验网第一阶段测试,高通和大唐移动按照IMT-2020(5G)推进组发布的5G技术研发试验第三阶段规范完成5G新空口互操作性测试(IODT),爱立信在工信部信通院实验室和怀柔外场完成了5G非独立组网NSA架构下的外场端到端测试。

从这些巨头的动作来看,5G商用落地已经呼之欲出,因此不少声音认为,2019年很可能迎来真正意义上的5G元年。在这种预期下,近期5G概念板块的股价表现在A股“跌跌不休”的大环境下堪称亮眼。

那么,5G板块是否有望在A股的凄风苦雨中成为难得的避风港?5G产业链上有哪些上市公司,各自的投资逻辑又是什么?哪些公司真正受益于5G商用落地,哪些公司纯属蹭热点炒作?

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5G或再次改变通信业格局

通信行业可能是最近20年来“改朝换代”最为频繁的领域,手机刚刚开始兴起时的霸主摩托罗拉、诺基亚等品牌,如今已经难觅踪影。随着3G时代到来,苹果、三星等智能手机品牌在全球范围内高歌猛进;国内市场上,依靠运营商渠道低价销售的“中华酷联”(中兴、华为、酷派、联想)也占据了一定份额。

而4G时代以来,国产手机厂商从早期的低价策略中突围,华为、VIVO、OPPO等国产手机在国内市场上大行其道,华为更是异军突起,在过去一向被外资品牌垄断的高端智能手机市场上站稳了脚跟。

与4G网络广泛应用相伴而来的是新商业模式的兴起。由于4G网络相对3G来说访问速度更快更稳定,才有了直播、短视频、移动支付、移动生活服务、共享经济等对移动网络有更高要求的商业模式出现,也才有王者荣耀、阴阳师、吃鸡等更“重度”的手机平台游戏风生水起,更不用说借助更快速的网络,移动网络用户呈现爆发式增长。据比达咨询数据,2017年移动网民用户规模已达到7.5亿人,预计2018年移动网民用户规模将达到7.8亿人。在此基础上,各种移动应用、基于移动社交平台的商业模式层出不穷。

那么,5G的到来又会为我们带来什么样的影响?

5G(5th-generation)是第五代移动通信技术的简称,但与4G、3G、2G不同的是,5G并不是独立的、全新的无线接入技术,而是对现有无线接入技术(包括2G、3G、4G和WiFi)的技术演进,以及一些新增的补充性无线接入技术集成后解决方案的总称。

5G意味着网络速度更快、时延更低、连接数更多。同时由于引入了更强的加密算法,安全机制也变得更强。

从应用角度来看,5G为万物互联打下了基础,未来有可能每一件物体都有传感器,而每一个5G终端都可能成为一个个连接点,实现数据交互。简单地说,4G是移动互联网兴盛的基础,而5G则可能是未来发展物联网、人工智能、智慧城市等各种应用的基础。新的技术革命如人工智能,新的智能硬件平台如VR/AR、新的出行技术如无人驾驶,新的场景万物互联等颠覆性应用,在5G发展到相对成熟的阶段时,才有可能得以蓬勃发展。

从市场前景来看,随着5G应用大规模铺开,未来3至5年将为产业链带来数万亿商机。根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测,2030年由5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿元和10.6万亿元。

在直接产出方面,按照2020年5G正式商用算起,预计当年将带动约4840亿元的直接产出,2025年、2030年将分别增长到3.3万亿元、6.3万亿元,10年间的年均复合增长率为29%。

在间接产出方面,2020年、2025年、2030年,5G将分别带动1.2万亿元、6.3万亿元和10.6万亿元,年均复合增长率为24%。

5G产业链蕴藏万亿商机

5G是推动移动技术进入通用领域的催化剂,也是通信领域自上而下竞争格局重塑之机。因此,5G已是全球通信产业必争之地。

不久前,在南非德班举办的2018年世界电信展上,工业和信息化部副部长陈肇雄表示,中国高度重视5G发展,支持企业、产业组织深入开展国际交流合作,积极参与全球5G标准制定,协同开展研发试验,研究制定频谱规划,深化5G融合应用,取得了重要进展。全球5G发展已进入商用部署的关键时期,迫切需要全球业界携手合作,共同推进5G频谱资源高效利用、产业协同发展、技术普及应用,让广大用户早日分享5G发展成果。

目前我国正在进行5G商用前的最后的阶段测试,中国通信企业已率先完成室内和室外5G性能测试,单个终端速度达到每秒3GB,整个小区传输速率超过每秒10GB,能实现在车辆高速行驶状态下同时传送16路高清视频。

在终端方面,中国手机厂商也走在全球前列。8月31日,小米手机首次成功打通5G信令和数据链路连接,并将其形容为在5G研发历程中的一个里程碑。小米预期最快将于2019年推出5G手机。

OPPO基于可商用手机完成了5G信令和数据链路的接通,这为2019年发布可商用5G产品奠定了坚实基础。vivo则基于最新旗舰vivoNEX初步完成了可商用的5G手机软硬件开发,该版本在尺寸和外观上已达到了可商用级别,目前正在测试5G技术与4G的兼容性。

与上述厂商大多基于高通芯片研发5G手机不同,华为则在研发自己的5G芯片上发力,计划将于2019年推出支持5G芯片,并于2019年推出支持5G的智能手机。

根据5G网络从研发到应用的各个阶段,目前产业链主要包括几大板块:规划期(网络规划建设企业);主建设期(天线及铁塔、基站射频件、主设备及光传输、光器件、光纤光缆等);应用期(网络优化运维、芯片及终端配套、运营商等)。

随着5G商用落地在望,产业链上众多企业都在加速奔跑。通信领域是典型的基础设施先行,在4G时代,“宽带中国”等硬件“建设潮”催生了非常大的光通信市场(光纤光缆、光模块、光器件)。5G的投资规模与产业链上下游涉及的细分领域更为庞杂,也必然会催生更大的市场前景。申万宏源报告预计,中国三大运营商5G总投资有望超过1.3万亿元,比4G时代增长超过60%。这也给5G网络规划设计及各类软、硬件设施供应商带来庞大的商机,谁能获取这些大单,谁就有了未来至少两到三年相对明确的业绩预期。

A股5G板块机遇与风险并存

从5G产业链的构成推导,5G板块的投资逻辑基本遵循产业链的发展进程,早期关注规划与主建设企业,中后期则更多关注应用类企业。目前,5G处于技术标准制定、场外试验和产品预研阶段。2019年至2020年,5G产业化将迅速推进,随着规划期完成、主建设进入关键时期,投资大量涌入,由此也将给二级市场带来相对明确的投资机会。

也是基于这样的背景,近段时间,A股市场的5G板块有资金逐步进入的迹象,与同期几大主要指数相比,表现堪称亮眼。

那么,在这一板块中,哪些公司真正受益于5G产业链的孕育成型?这或许能为投资者寻找下一阶段投资标的提供一些思路。

华泰证券研究员陈歆伟发布的研报指出,目前5G各项准备工作正有序推进,5G催化事件密集,有望带来阶段性行情。重点推荐烽火通信、中兴通讯、光迅科技,建议关注博创科技、通宇通讯。

其中,烽火通信、中兴通讯正是5G主建设期涉及的主设备及光传输供应商,而光迅科技、通宇通讯是光器件供应商,在5G基础设施建设的爆发期,这几家公司都有望受益于相关建设投资的大幅增加。

特别是中兴通讯,可以说是A股5G板块中公认的龙头。海通证券认为,今年上半年,中兴通讯受中美贸易摩擦影响较大,中报业绩大幅亏损,但目前公司运营已经逐步恢复,而此前在5G相关技术研发上持续的高投入有望迎来5G需求提速的转机。

此外,紫光展锐计划于2019年推出5G商用全网通芯片,目前正在加速进行5G领域的技术研发和业务布局。不过,虽然紫光展锐与紫光股份同属紫光集团旗下,但紫光展锐与紫光股份之间并没有股权关系。紫光股份与5G相关的业务主要体现在公司具备完全自主知识产权、以SDN/NFV技术核心的软硬件,这项技术公司目前首先在5G移动核心网展开应用,实现了vIMS/vEPC等的NFV化和试点,三大运营商都在利用此技术完成三层解耦,以解除传统“烟囱式”结构,实现“水平整合”,未来在5G的基站中,也会引入SDN/NFV技术。

不少公司也在纷纷发布与5G相关业务的信息。大富科技表示,公司在小型化滤波器、介质滤波器、多通道互调滤波器、新频段滤波器、阵列化天线等方面已经做好充分准备,完全有能力应对5G时代各种频段、制式的网络建设。国睿科技则表示,公司目前已经开展了5G产品的研发工作,正在积极争取成为国内主要移动通信商在5G产品方面的核心供应商。

不过,值得注意的是,不少与5G概念板块的相关公司表示,公司目前正在进行5G相关业务的研发或预研工作,距离为公司贡献业绩还有一段距离。如立讯精密在互动平台回复投资者提问时就表示:公司不会缺席5G,相关技术规划与产品布局都在顺利进行中,但对公司形成贡献还需要一段时间。

另外,从整个板块层面来看,如果5G商用落地推进的速度不及预期,或是受中美贸易摩擦持续等不可控因素影响,5G产业链上相关企业的业绩也可能面临较大压力,投资者不妨多关注这方面的信息。

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